了解液化天然气投资组合的价值崔萍
了解液化天然气投资组合的价值
在一个日益复杂的全球市场中,不断发展的液化天然气参与者在评估自己的资产并选择下一步措施方面面临挑战。
自2016年以来,全球LNG需求一直以两位数的速度增长,每年约10个百分点。同时,LNG市场的商业发展同时加速,这是因为一方面有新的,更灵活的供应来源,另一方面,被动买家减少了其他
新的参与者也为市场发展提供了支持,从而提高了流动性,并向更短和更灵活的合同过渡。随着市场的成熟,大量的价值创造机会正在涌现。
这些机会反映在液化天然气市场参与者的发展中。壳牌,BP和道达尔等大型生产商正在扩大其价值链的影响力。专注于交易的中介机构,包括Gunvor,Vitol和Trafigura,正在推动流动性的增长和交易市场的发展。日本的Jera,韩国的Kogas和新加坡的Pavilion等主要买家正在扩大他们的业务范围,并发展商业能力或合资企业以支持这种增长。
每年约10件–自2016年以来液化天然气需求的增长
强大的分析框架可为液化天然气投资组合的价值创造提供支持。首先,需要一种解决方案来管理组合货物运输,运输限制和物流的短期优化,例如年度交付计划。但这本身还不够。
公司还建立了具有中长期的投资组合估值模型。这里的重点是量化通过向LNG投资组合中添加新资产,合同和对冲策略而创造的增量价值。成功的建模框架可以成为投资组合价值增长的“引擎室”。
分析投资组合价值
液化天然气投资组合的价值创造提出了一系列独特的挑战:
价值相互依存:鉴于LNG供应链的物理和合同复杂性,投资组合中单个LNG资产的价值相互依存。
独特的投资组合:每个LNG投资组合都是独特的,例如,特定的风险敞口,限制条件,物流,交易策略和税收影响。
市场流动性不足:液化天然气市场仍然相对缺乏流动性,并具有复杂的实物和合同后勤约束。
液化天然气价格动态:价格不遵循标准正态分布,并且标准定价模型未捕获跨区域价格标记的复杂关系。
这些挑战意味着,LNG资产投资,合同和对冲决策需要从投资组合的角度来考虑,而不是独立考虑。否则,价值将留在表中,并且无法正确量化风险。
LNG投资组合价值是如何创造的?最准确的答案可能是“在五点钟的啤酒中的酒吧”……但是,在支撑投资组合的交易背后,价值是通过以下两者之间的相互作用而创造的:
LNG供应链中的约束和压力点
市场动态变化。
通过构建和优化投资组合要素和可选项的适当组合来获取价值。
分解
可以使用市场价格“节点”和资产“敞口”简化液化天然气投资组合。市场价格对风险敞口起作用,以推动投资组合价值。图1显示了关键LNG市场价格节点的简单映射以及关键LNG投资组合风险的一些示例。
LNG产品组合的有效分析表示需要捕获以下各项之间的相互作用:
节点价格动态
投资组合风险
如果您可以对价格动态对投资组合敞口的行为进行定义的一种现实但透明的表示方式,那么解决该问题还远远不够。
创造价值
考虑投资组合价值创造的实际案例研究可能会有用:将销售合同添加到以供应合同为主的投资组合中。
通过了解液化天然气投资组合如何应对市场条件变化来支撑价值创造。例如,能够量化布伦特/ TTF定价动态变化的价值影响。
通过构建和优化投资组合要素和可选项的适当组合来获取价值
有效分析液化天然气投资组合动态的唯一方法是使用蒙特卡洛价格模拟框架。通过图2中的案例研究可以说明这一点,我们是使用Timera Energy的“ LNG Bridge”投资组合估值模型生成的。
该案例研究考虑了由布伦特指数和美国出口供应合同以及欧洲再气化能力组成的现有“基本投资组合”。基本投资组合价值的分布以蓝色显示。它是通过模拟多个相关的Henry Hub,TTF,JKM和Brent价格路径并针对每个价格路径优化投资组合价值而生成的。
然后,橙色分布显示了与中国买家增加投资组合的溢价买卖协议的影响。鉴于基本投资组合很长,中国SPA降低了投资组合风险;它缩小了投资组合的价值分布。SPA还以高于市场价格的价格签署,从而提高了投资组合的预期价值,以反映提供给买方的灵活性。
量化发起,投资和对冲决策对投资组合价值分配的影响的能力是液化天然气商业团队的强大武器。它使业务开发人员,发起者和交易者能够定义和量化真正的投资组合价值上升空间。
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